当前市场面临前所未有的高盛挑战，下行风险高于上行风险。对冲
高盛对冲基金覆盖主管Tony Pasquariello在其最新报告中指出，基金局势加深伊朗局势引发的主管者忧地缘冲突已成为市场关注的核心，各类交易策略中的市场风险博弈显著上升。他警告称，情绪下行压力依然较大，看跌建议投资者简化风险敞口并增加现金储备，伊朗以便在局势好转时能够迅速增持。拖延投资
Pasquariello表示，高盛这次冲突是对冲历史上最大规模的石油供应冲击之一，然而美国股市的基金局势加深跌幅却相对有限，这一现象令人警惕。主管者忧他引用同事观点称，市场"市场对短期看空的情绪倾向正在增加"——如果冲突持续，市场可能面临更严重的增长恐慌。
多头和空头立场并存，但风险偏向下行
Pasquariello列举了当前市场的多头和空头逻辑：
**多头依据：**
- 参与者普遍看跌，市场情绪指标显著下降；
- CTA系统性策略缩减多头仓位；
- 大型指数空头已建立；
- 标普500及纳斯达克100的RSI处于去年4月以来的最低水平；
- 伊朗谈判框架初见端倪。
**空头依据：**
- 短期资金尚未表现出明显的抛售；
- 全球债市表现同样不佳；
- 冲突在关键48至72小时内并无缓和迹象；
- 现货商品市场的专业人士传达了更悲观的情绪。
Pasquariello总结认为，技术面趋于平衡，但整体风险集合仍偏向不利结果，市场可能持续出现缺口式波动，风险回报比仍不明朗，但上下行的不对称性更强。
现货商品行业更为忧虑
Pasquariello在欧洲出差期间观察到，对实物商品了解较深的人士更为忧虑。当前冲突导致石油、天然气及其衍生品的流通遭到严重干扰，并引发一系列政策限制，这对企业运营造成了上涨的通胀压力，并对经济增长产生了负面影响。
目前市场普遍将这一局势视为供应驱动的通胀冲击，而非严重的增长冲击。这一判断反映在全球前端利率的快速下降和周期性股票相对防御性股票的表现中。
他提到历史数据，指出标普500曾经历显著下跌而此次冲击尚未达到同样程度，风险并未释放。
欧洲市场资金外流，亚洲市场韧性提升
在欧洲，高盛数据表明，过去一年积累的多头头寸正在迅速减持，且已下调欧元区2026年GDP预期至冲突前的一半并预测欧洲央行会继续加息。
相反，亚洲市场表现出韧性，例如韩国KOSPI年内上涨约29%。尽管外资持续撤离，日本市场在大宗商品压力下仍录得1%涨幅。
Pasquariello提到，客户反馈显示，韩国和日本是当前市场中投资者相对有信心的两个市场。
尾部风险依然高，建议增持现金
Pasquariello总结道，尾部风险依然高企。他以英伟达与埃克森美孚的市盈率趋同作为市场变化的信号，强调简化风险、增加现金持有的重要性，以便在局势明朗时迅速加大投资。他表示：“虽然说得容易，但实践上难。”
本文来源于“华尔街见闻”，作者杨宸，编辑：陈秋达