根据中信建投的中信最新研报，AI算力产业链正进入由下游需求推动上游产能的建投景气爆发期。亚马逊(AMZN.US)在一季度的全球期AI年化营收已突破150亿美元，显示出其在AI应用上的光通商业变现能力显著提升；与此同时，上游光学组件巨头Lumentum(LITE.US)的信行产能可能会提前售罄至2028年，突出底层硬件的业高延续短缺及建设周期的漫长。这种从云端软件收入增长到硬件基础设施的年增大规模订单锁定，形成了当前AI行业稳固的中信景气循环闭环。中信建投对全球光通信行业的建投景气高景气度判断保持不变，认为未来五年将持续高增长，全球期并持续推荐光通信板块。光通
中信建投的信行主要观点如下：
Lumentum指引积极，持续推荐光通信板块
Lumentum的业高延续CEO表示，公司预计将在未来半年内完成2028年产能的年增锁定，增长动力来源于美国大型数据中心对1.6T光模块和激光芯片的中信强烈需求。此前，Lumentum已确认，2027年产能已被微软、谷歌等云服务提供商锁定。CEO指出，北美云服务提供商的资本开支高昂。
亚马逊的CEO Andy Jassy在年度股东信中提到，公司AI业务的商业回报正在加速：芯片业务年化营收超过200亿美元，AWS云业务AI收入年化达到150亿美元，这两项数据为公司首次公开披露。Jassy还表示，如果不受整体科技行业算力瓶颈的限制，云业务的增速将更快。
尽管周五光纤光缆板块有所调整，但市场对运营商集采延迟和集采压价的担忧依然存在。
根据2月份中国的光纤出口数据，国内光纤月产的约80%甚至更高部分已被出口，导致运营商的采购比例大幅下降，光纤供不应求。中国电信集团的光纤采购流标后，多个省份因需求紧迫启动应急采购。从中标价格来看，G.652D-24芯光缆的单价在102.1元-103.5元/芯公里，预计光纤价格约为70元/芯公里，相较于中国移动去年的集采中标价上涨超过250%，但仍在合理范围内。此外，目前657A2光纤出厂价格平稳，渠道价格可能会短期受外部因素影响。尽管市场价格短暂波动较为正常，但光纤光缆行业的前景依然乐观，调整反而可能是机会，值得持续看好。
AI算力产业链已进入下游需求推动上游产能的深度爆发期
亚马逊一季度AI年化营收突破150亿美元，体现出云巨头在AI应用商业化上的成功；同时，上游的光学组件龙头Lumentum产能或于2028年前后提前售罄，表明底层硬件的紧缺及建设周期的长期性。订单的长周期锁定构成了AI行业坚实的循环闭环。中信建投预计全球光通信行业的高景气度将持续，未来五年有望保持高增长，建议仍然关注光通信板块。
风险提示
需关注国际环境变化对供应链的影响、超预期的关税影响、人工智能行业发展不及预期、市场竞争加剧导致毛利率下滑、汇率波动对外向型企业影响、数字经济和数字中国建设进展不及预期、运营商云计算业务发展不及预期及其资本开支不足等风险。